Российский рубль вновь удивляет. В конце февраля национальная валюта достигла уровней, которые последний раз наблюдались в конце лета 2024 года. На этом фоне доллар, евро и юань обновили полугодовые минимумы, а рубль укрепился так, что с начала года стал самой сильной валютой в мире.

Фундаментальные факторы, безусловно, сыграли свою роль, но не стоит недооценивать и спекулятивную составляющую этого процесса.

Глобальный тренд на ослабление доллара

Валютный рынок начал год с ослабления доллара: индекс DXY снизился до 106 пунктов, что является двухмесячным минимумом. В такой среде у рубля появились дополнительные шансы на укрепление, и он ими воспользовался.

В пятницу курс доллара на российском рынке снизился до 88,16 рубля (-0,4%), евро упал до 92 рублей (-0,5%), а юань закрыл сессию ровно по 12 рублей.

Если оценить движение с начала года, инвалюты уже потеряли около 15%, а с максимума января – почти 20%. Те, кто помнит ноябрьские панические скачки, могут удивиться: с тех пор падение доллара и евро составило 25%.

Подобные резкие движения привычны для рубля, так как его отличает исторически высокая волатильность. Когда факторы работают на укрепление российской валюты, движение вниз по инвалютам может быть даже сильнее ожидаемых фундаментальных уровней.

Что поддержало рубль?

Рассмотрим причины, которые обеспечили такую динамику:

Девалютизация экономики – санкционные ограничения вынуждают российские корпорации снижать валютные риски. Финансовые учреждения очищают балансы, создавая избыточную валютную ликвидность.

Денежный рынок и политика ЦБ – процентные ставки на денежном рынке оставались отрицательными в течение нескольких недель. Банк России увеличил объем продаж валюты по бюджетному правилу.

Геополитический фактор – потепление в отношениях между Россией и США поддержало рубль. Прошли встречи на высоком уровне, а инвесторы начали закладывать в курс схлопывание риск-премии.

Закрытие спекулятивных позиций – в январе на рынке было много ставок на ослабление рубля, но фундаментальные факторы развернулись в противоположную сторону. Вынужденное закрытие позиций усилило падение инвалют.

Что дальше?

Сильного падения инвалют от текущих уровней, вероятно, не будет. Даже если инерция продаж продолжится, она будет краткосрочной. Рубль уже выглядит перегретым, а доллар, евро и юань – дешевыми.

Кроме того, налоговый период подходит к концу, что сократит предложение валюты со стороны корпораций.

С 27 февраля вступят в силу новые санкции, и это может стать моментом разворота рынка. Однако технический анализ пока указывает на продолжение давления на инвалюты – недельное закрытие сыграло в пользу рубля, что не исключает обновления локальных минимумов в валютных парах.

Так или иначе, рубль продолжает демонстрировать феноменальную динамику, оставаясь в центре внимания инвесторов и трейдеров. Вопрос лишь в том, насколько долго он сможет удерживать лидерство.