Угроза возобновления роста инфляции в Канаде остается высокой. После того как базовая инфляция поднялась в январе с 1.8% до 2.1%, вероятность снижения ставки Банка Канады на ближайшем заседании снизилась до 30%, и последние данные подтверждают угрозу возобновления роста цен.

Индекс цен на промышленную продукцию резко вырос в январе с 0.4% до 1.6% м/м, цен на сырье – с 1.3% до 3.7%. Розничные продажи в декабре показали рост с 0.2% до 2.5% м/м., все опубликованные показатели после выхода отчета по инфляции оказались заметно выше прогнозов.

Очевидно, что потребительский спрос в Канаде остается устойчиво высоким даже с поправкой на то, что в декабре продажи традиционно растут из-за рождественских праздников. До заседания Банка Канады 12 марта будет опубликовано еще несколько важных отчетов, которые наверняка скорректируют ожидания по ставке, среди них наиболее важны годовые данные по ВВП, они выйдут уже завтра, и отчет по рынку труда за февраль. Но в любом случае что бы ни показали экономические показатели, основная интрига на следующей неделе будет связана с завершением отсрочки по введению новых тарифов на импорт в США.

Президент США Трамп вчера внес очередную порцию неопределенности, заявив, что может рассмотреть вопрос о продлении паузы по введению новых тарифов для Канады и Мексики до 2 апреля, но при условии, что вопрос по обеспечению безопасности границ и прекращению потока мигрантов и наркотиков в США будет решен. Если отсрочка будет предоставлена вновь, то такой шаг неизбежно приведет к укреплению канадского доллара, особенно на фоне роста внутренних проблем в США.

Доходность 10-летних US Treasures в среду опустилась ниже доходности 3-месячных облигаций, что привело к формированию так называемой инверсии кривой доходности. Показатель показывает, что рынки видят угрозу рецессии, поэтому доходность долгосрочных облигаций оценивают ниже, чем доходность краткосрочных. Инверсия увеличивает шансы на то, что ФРС будет снижать ставку более активно, вероятность двух снижений в текущем году возросла, а вероятность третьего сокращения ставки в декабре приближается к 30%.

Волатильность в четверг может заметно вырасти, поскольку будет опубликован ряд важных данных – ВВП США за 4 квартал, заказы на товары длительного пользования, индексы расходов на личное потребление, также ожидается два выступления Трампа и целого ряда представителей ФРС. Вербальные интервенции могут внести дополнительную неопределенность.

Чистая короткая позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 368 млн, до -10.19 млрд, несмотря на некоторое движение в пользу канадца общее спекулятивное позиционирование остается для него уверенно медвежьим. Расчетная цена не имеет явного направления и продолжает колебаться вблизи долгосрочной средней.

Неделей ранее мы ожидали, что луни попробует двинуться в направлении поддержки 0.3940/70, однако эта попытка оказалась неудачной. С технической точки зрения USD/CAD может встретить сопротивление 1.4390/4400, где вновь развернётся на юг, фундаментальные факторы не препятствуют этому сценарию, однако в дело может вмешаться высокая политика. На следующей неделе истекает срок отсрочки по новым тарифам для импорта из Канады, что сильно увеличивает неопределённость, поэтому вероятность обновления минимума 1.4150 считаем невысокой, луни будет торговаться в боковом диапазоне в ожидании политических новостей.