Masa tidak menyebelahi Donald Trump, begitu juga pasaran saham AS. Semakin lama ketidaktentuan dasar Rumah Putih berlarutan, semakin besar kemungkinan berita negatif berkaitan tarif akan memberi kesan terhadap ekonomi Amerika. Apa yang buruk untuk ekonomi juga buruk untuk indeks S&P 500. Maka tidak mengejutkan apabila JP Morgan telah menyemak semula unjuran akhir tahunnya bagi indeks ekuiti luas itu, menurunkannya daripada 6,500 kepada 5,200. Buat masa ini, para pelabur memilih untuk berada di luar pasaran.

Mereka terganggu dengan mesej bercampur-campur yang datang daripada Rumah Putih. Pada satu ketika, Trump memberikan pengecualian tarif untuk barangan elektronik dan memberi bayangan tentang kelonggaran bagi industri automotif. Namun selepas itu, pentadbirannya melancarkan siasatan yang boleh membawa kepada pengenaan tarif terhadap import farmaseutikal dan semikonduktor.

Dinamik P/E pada saham AS dan Eropah

Pada satu ketika, presiden menggesa China supaya menyambung semula rundingan. Pada ketika lain, seorang sumber dalaman Wall Street Journal mendakwa bahawa matlamat sebenar Amerika dalam merundingkan pengurangan tarif dengan negara lain ialah untuk mengasingkan Beijing. Percanggahan ini begitu banyak sehingga indeks S&P 500 kini terhenti, manakala aliran modal terus beralih kepada ekuiti Eropah yang masih dinilai rendah.

Sementara itu, tinjauan daripada Bank of America menunjukkan bahawa indeks pasaran secara menyeluruh mungkin menyambung semula laluan penurunan. Sekitar 82% responden—yang menguruskan gabungan aset berjumlah $386 bilion—berpendapat ekonomi global akan melemah. Namun, peruntukan tunai purata mereka hanyalah 4.8%, berbanding lebih 6% yang lazimnya dilihat apabila ketakutan menguasai pasaran. Apabila pengurus dana bersikap sangat pesimis terhadap keadaan makroekonomi tetapi belum sepenuhnya pesimis terhadap prospek S&P 500, ini menandakan bahawa potensi penurunan pasaran masih belum habis digunakan.

Peratusan pelabur yang merancang untuk menjual ekuiti AS

Pada bulan April, responden Bank of America melaporkan kedudukan underweight dalam ekuiti AS sebanyak 3%, turun dengan ketara daripada 17% overweight pada bulan Februari, penurunan dua bulan terbesar ever. Sebilangan besar pengurus aset kini merancang untuk melepaskan pegangan dari saham AS dalam masa terdekat.

Perkara ini tidaklah mengejutkan, memandangkan kesan perang perdagangan yang sukar dijangka. China, yang sedar ia tidak dapat mencapai kemenangan mutlak, kini beralih kepada taktik luar kebiasaan, termasuk menjual pegangan dalam bon Perbendaharaan AS dan menyekat syarikat-syarikat Amerika. Larangan pembelian pesawat Boeing, sebagai contoh, telah menyebabkan saham syarikat itu menjunam. Pertelingkahan perdagangan ini telah pun memberi kesan terhadap pengeksport AS, yang secara kolektif menyumbang kira-kira 11% daripada KDNK. Ekonomi jelas menunjukkan tanda-tanda penyejukan dan kemelesetan mungkin lebih hampir daripada yang dijangkakan.

Pada carta harian, indeks S&P 500 kini sedang menguji paras pivot utama pada 5,400. Sekiranya pihak yang cenderung menaik gagal mengekalkan harga di atas paras ini, ia akan menjadi isyarat kelemahan dan berkemungkinan mencetuskan gelombang penjualan dalam indeks secara menyeluruh—jauh sebelum sebarang ujian rintangan pada 5,500 atau 5,600 dapat berlaku.