سوق الأسهم الأمريكية تحت الضغط حيث تتدهور العقود الآجلة، ويزداد مؤشر VIX، وتنخفض عوائد الخزانة، مما يشير إلى أزمة هيكلية محتملة.

الذعر يميز بداية الربع الثاني

تحولت الأسبوع الأول من أبريل إلى أسوأ فترة للأسهم الأمريكية منذ فبراير 2020. حيث انخفضت المؤشرات الرئيسية بأكثر من 9% خلال فترة الخمسة أيام، مدفوعة بتزايد الاضطرابات الاقتصادية العالمية، وخاصة تصاعد الضغط الجمركي الأمريكي. المستثمرون يهربون من الأصول الخطرة بشكل جماعي، ويعيدون تخصيص رأس المال نحو النقدية والاستثمارات الدفاعية.

يتفاقم الذعر بسبب عدم وجود اتجاه واضح وزيادة التقلبات داخل اليوم.

أغلق مؤشر S&P 500 جلسة الجمعة عند 5,074 نقطة وافتتح يوم الاثنين بفجوة هبوطية كبيرة. فقدت العقود الآجلة 5% إضافية، وإذا استمر الضغط في الجلسة الرئيسية، فقد يحدث انهيار دون مستوى الدعم الرئيسي 4,860 الذي صمد لعدة أشهر. تحت هذا المستوى، الأهداف التالية هي 4,772، 4,682، والعلامة الحرجة 4,592، والتي ستمثل تراجعًا كاملاً للمكاسب من الارتفاع السابق.

مؤشر ناسداك 100 ينزلق أيضًا إلى منطقة خطرة. العقود الآجلة تختبر بالفعل مستوى 16,540. التحرك المؤكد دون 16,480 سيضع المؤشر في منطقة عالية المخاطر، مع أهداف عند 16,096، 15,714، والمستوى المحوري 15,330. بالنظر إلى وتيرة البيع الحالية والاستسلام الواسع، يمكن الوصول إلى هذه الأهداف في غضون أيام.

مؤشر داو جونز يحتفظ بمستوى أعلى بقليل من 36,900، لكن الضغط على مستوى 36,667 يتزايد. الانهيار هناك يفتح الطريق نحو 36,409، يليه 35,990 و35,315 - مستويات دعم طويلة الأجل.

تعكس حركة السوق الحالية ليس مجرد تراجع، بل ظهور اتجاه هبوطي جديد. يزداد حجم البيع، مما يشير إلى إعادة تسعير هيكلية للأصول ورفض الافتراضات السابقة للقيمة العادلة.

التوقعات الفنية: السوق معرضة للخطر

من منظور تقني، السوق في حالة نادرة - مشبعة بالشراء من حيث التقلبات، لكنها مشبعة بالبيع من حيث السعر. هذا يخلق مجالًا لارتدادات تقنية قصيرة الأجل.

ومع ذلك، من المرجح أن يستخدم اللاعبون المؤسسيون هذه الارتدادات لتقليل التعرض الطويل بدلاً من بدء مراكز مخاطرة جديدة.

مؤشرات RSI وMACD على الأطر الزمنية اليومية و4 ساعات في مناطق متطرفة، والتي عادة ما تسبق التجمعات التصحيحية. ومع ذلك، فإن غياب تأكيد الحجم وارتفاع مستويات VIX يلقيان بظلال من الشك على موثوقية هذه الإشارات.

انهيار الدعم الرئيسي في S&P 500 وناسداك 100 يقلل بشكل كبير من احتمالية حدوث انعكاس على شكل حرف V. مناطق الدعم السابقة تعمل الآن كمقاومة. بالنسبة لـ S&P 500، تلك المستويات هي 4,917، 4,952، والعلامة النفسية 5,000 - كل منها الآن معرضة لضغوط بيع متجددة. نمط مشابه يظهر عبر مؤشرات أخرى.

الهيكل الفني يشبه بشكل متزايد كسرًا واضحًا للاتجاه، يتميز بحدوث قيعان جديدة وتحول إلى مرحلة سوق هابطة.

تباين VIX-العائد: إشارة تحذير نظامية

ربما يكون التطور الأكثر دلالة هذا الأسبوع هو التباين الحاد بين مؤشر تقلبات VIX وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وهو مؤشر كلاسيكي على عدم الاستقرار الهيكلي.

مؤشر VIX، وهو مقياس لقلق السوق، اخترق فوق خط مقاومته طويل الأجل ويحتفظ الآن بمستوى أعلى من 45، وهي مستويات شوهدت آخر مرة خلال الأزمات النظامية الكبرى، بما في ذلك الجائحة وصدمات البنوك. إذا استمر الزخم الحالي، فإن الأهداف التالية لـ VIX هي 46.76، 50.75، 53.22، و57. مستويات الدعم تقع عند 41.25، 37.26، و34.80.

في الوقت نفسه، انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما دون 4.16%، مختبرًا المستويات النفسية المهمة 4.00% و3.90%. هذه ليست مجرد علامات تقنية. إنها تمثل توقعات الإجماع حول الاقتصاد. الانخفاض دونها يعكس هروبًا جماعيًا إلى الأمان وتزايد المخاوف من تباطؤ اقتصادي.

تشمل الأهداف الهبوطية الإضافية للعوائد 3.70%، 3.62%، و3.32%، وهي مستويات ترتبط تاريخياً بظروف الركود.

يجمع بين التقلبات المتزايدة وانخفاض العوائد رسالة واضحة: هذا أكثر من مجرد ذعر. إنه يشير إلى تحول في نموذج السوق، وتراجع شامل عن المخاطر وسط تزايد الطلب على السندات الحكومية.

الخلاصة: تحول هيكلي جارٍ، ومرحلة الهبوط تتعمق

تشير الديناميكيات الحالية للسوق إلى بداية تحول هيكلي في معنويات المستثمرين. إن التباين بين مؤشر VIX وعوائد السندات لأجل 10 سنوات ليس شذوذاً مؤقتاً، حيث يعكس إعادة تقييم جوهرية للتوقعات الاقتصادية الكلية.

تشير التقلبات المتزايدة، وكسر مستويات الدعم، واستسلام العقود الآجلة، وتدفق رأس المال إلى السندات إلى انتقال من مرحلة التصحيح إلى سوق هابطة مستدامة.

حتى تستقر عوائد السندات وتخف التقلبات، من المرجح أن يظل السوق عرضة للخطر. حتى الانتعاشات المؤقتة لن تغير كثيراً في الاتجاه الهبوطي الأوسع. ستكون قرارات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة والبيانات الاقتصادية الكلية حاسمة في تشكيل المسار المستقبلي.

في الوقت الحالي، ينبغي على المستثمرين أن يظلوا حذرين، ويقللوا من تعرضهم للأصول الخطرة، ويراقبوا عن كثب مؤشر VIX وعوائد الخزانة. هذه الآن هي أهم مؤشرات الطقس في السوق.